供需關(guān)系逐步回歸平衡，產(chǎn)品銷售均價(jià)回升，行業(yè)整體產(chǎn)能利用率普遍提升，這些都在表明手套防護(hù)行業(yè)正在進(jìn)入一輪新的高景氣周期。

作為一次性手套行業(yè)全球領(lǐng)導(dǎo)者，英科醫(yī)療(300677.SZ)也提交了一份漂亮的半年度成績單，公司盈利能力顯著提升。

銷售毛利率連續(xù)5個(gè)季度回升

8月28日晚，英科醫(yī)療披露2024年中報(bào)，實(shí)現(xiàn)營收45.12億元，同比增長36.94%；歸母凈利潤5.87億元，同比增長100.24%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤4.87億元，同比增長185.23%。

中報(bào)顯示，從2023年下半年開始，行業(yè)下游積壓的庫存已進(jìn)入消化尾聲階段,高成本產(chǎn)能及老舊產(chǎn)能出清效果顯現(xiàn)，行業(yè)供給端集中度提升，行業(yè)整體產(chǎn)能利用率普遍提升，供需關(guān)系呈逐步回歸平衡趨勢(shì)。

2024年上半年，公司產(chǎn)能利用率達(dá)100%，一次性丁腈手套及一次性PVC手套的銷售均價(jià)較去年同期均有所提升。

根據(jù)海關(guān)總署，2024年6月丁腈手套出口均價(jià)為16.8美元/千只，較24年年初的15.53美元/千只已增長8.2%。

得益于此，公司銷售毛利率已連續(xù)5個(gè)季度回升。2023第二季度-2024年第二季度，該指標(biāo)各為13.42%、16.42%、16.46%、20.65%和23.09%。

事實(shí)上，進(jìn)入2024年以來，英科醫(yī)療盈利能力亦在逐季提升。

2024年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營收22.03億元，環(huán)比增長17.39%；歸母凈利潤2.38億元，環(huán)比大增356.79%；扣非凈利潤1.61億元，環(huán)比大增332.82%。

到了第二季度，英科醫(yī)療營收環(huán)比增長4.81%至23.09億元，歸母凈利潤環(huán)比增長46.45%至3.49億元，扣非凈利潤環(huán)比大增102.47%至3.26億元。

這是公司營收環(huán)比第六個(gè)季度錄得增長。

早在5月9日投資者關(guān)系活動(dòng)中，英科醫(yī)療就透露，“公司二季度一次性手套依舊保持滿產(chǎn)滿銷，手套價(jià)格環(huán)比一季度有一定程度上漲。”

市占率名列前茅

英科醫(yī)療是一家立足中國的綜合型醫(yī)療護(hù)理產(chǎn)品供應(yīng)商，業(yè)務(wù)遍及全球。公司總部設(shè)在山東淄博，主營業(yè)務(wù)涵蓋醫(yī)療耗材、康養(yǎng)器械、理療護(hù)理三大板塊，主要產(chǎn)品包括一次性手套、輪椅、冷熱敷、電極片等多種類型的護(hù)理產(chǎn)品，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于醫(yī)療機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老護(hù)理機(jī)構(gòu)、家庭日用及其他相關(guān)行業(yè)。

公司大部分產(chǎn)品通過出口銷售到全球各地，主要產(chǎn)品遠(yuǎn)銷美洲、歐洲、亞洲、非洲、大洋洲的120多個(gè)國家和地區(qū)，在全球范圍內(nèi)服務(wù)超1萬家客戶。

經(jīng)過多年發(fā)展，英科醫(yī)療已成為全球領(lǐng)先的醫(yī)療耗材供應(yīng)商之一。其中，一次性手套是公司當(dāng)前核心業(yè)務(wù)，在中國及全球的市場(chǎng)占有率名列前茅。

據(jù)華創(chuàng)證券研報(bào)，2022年英科醫(yī)療在全球一次性手套市場(chǎng)中的份額占比為7%，較2019年提升了5個(gè)百分點(diǎn)，且已與全球龍頭TOP GLOVE的差距顯著減小。

英科醫(yī)療在全球市占率的提升還將持續(xù)。近年來，公司快速擴(kuò)充產(chǎn)能，不斷升級(jí)生產(chǎn)技術(shù)與裝備，持續(xù)提升生產(chǎn)線速度。2023年，公司一次性手套年化產(chǎn)能由750億只增長至790億只。其中一次性丁腈手套年化產(chǎn)能為480億只，一次性PVC手套年化產(chǎn)能為310億只。

目前，公司在國內(nèi)擁有安徽淮北、江西九江、山東濰坊、江蘇鎮(zhèn)江以及山東淄博五大生產(chǎn)基地。同時(shí)，穩(wěn)步推進(jìn)安徽安慶以及越南項(xiàng)目建設(shè)。

這里邊一次性PVC手套，全球產(chǎn)能絕大部分集中在中國。根據(jù)中紅醫(yī)療招股書，在PVC手套領(lǐng)域，中國已成為全球最大的生產(chǎn)供應(yīng)國，供應(yīng)量約占全球市場(chǎng)份額超過80%。

英科醫(yī)療2024年中報(bào)顯示，憑借地理位置優(yōu)勢(shì)及生產(chǎn)技術(shù)優(yōu)勢(shì)，公司一次性PVC手套已獲市場(chǎng)高度認(rèn)可。

值得一提的是，一次性丁腈手套的生產(chǎn)中心近年有從東南亞逐步向中國轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。

作為開拓者，英科醫(yī)療于2012年進(jìn)入丁腈手套領(lǐng)域，在生產(chǎn)及銷售高端醫(yī)療級(jí)丁腈手套方面擁有技術(shù)、資源、資金及營銷網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)。公司一次性丁腈手套生產(chǎn)線多為2020年后建成投產(chǎn)，技術(shù)更為先進(jìn)、線速高、能耗低、克重低、運(yùn)行穩(wěn)定，競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)顯著。

同時(shí)，公司還控股了兩家丁腈膠乳生產(chǎn)企業(yè)（浩德塑膠和安徽凱澤），以保障丁腈膠乳原材料供應(yīng)及產(chǎn)品品質(zhì)的改良提升。

這有利于公司高質(zhì)量把握丁腈手套的增長機(jī)遇。

成長空間有望進(jìn)一步打開

英科醫(yī)療極度重視研發(fā)，自2021年以來研發(fā)投入占營收比重持續(xù)提升。2021年-2023年，各為2.25%、3.82%和4.1%。

到了2024年上半年，公司研發(fā)投入同比增長41.66%至1.89億元，占當(dāng)期營收比重已升至4.2%。

得益于此，英科醫(yī)療生產(chǎn)技術(shù)、生產(chǎn)工藝得到持續(xù)提升和優(yōu)化。

在一次性手套生產(chǎn)方面，公司建有配備先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備、自主設(shè)計(jì)生產(chǎn)線工藝及精密分散式控制系統(tǒng)（DCS系統(tǒng)）的頂尖一次性手套生產(chǎn)設(shè)施。特別是隨著江西基地的投產(chǎn)，公司已建成具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的第三代丁腈雙手模全自動(dòng)生產(chǎn)線，具有更高的生產(chǎn)效率和更低的能源消耗，使得公司產(chǎn)品具備更高的成本優(yōu)勢(shì)。

事實(shí)也是如此。作為公司營收最為主要來源的個(gè)人防護(hù)類產(chǎn)品，2024年上半年收入同比增長38.74%至41.12億元，營收貢獻(xiàn)率為91.12%；該業(yè)務(wù)毛利率相較上年同期增加了12.59個(gè)百分點(diǎn)至21.87%。

不僅如此，英科醫(yī)療在生產(chǎn)技術(shù)上還具有諸多優(yōu)勢(shì)或特色，比如手套產(chǎn)品的生產(chǎn)良品率持續(xù)維持在99%以上。

更為重要的是，公司現(xiàn)已建立了一個(gè)集原材料、能源、生產(chǎn)、倉儲(chǔ)及物流于一體并連接全球銷售和營銷網(wǎng)絡(luò)的高效供應(yīng)鏈。

再者，持續(xù)的研發(fā)投入下，公司在新品方面也取得突破。

單是2023年，英科醫(yī)療就研發(fā)了24個(gè)新品項(xiàng)目，主要針對(duì)丁腈、PVC產(chǎn)品，包括潔凈室手套、滅菌檢查、手術(shù)類手套和食品級(jí)手套，在家居清潔、食品加工和潔凈室行業(yè)突破較大。

此外，公司在鎮(zhèn)江設(shè)有輪椅、助行器、代步車等康養(yǎng)器械生產(chǎn)基地，生產(chǎn)多種規(guī)格型號(hào)的輪椅、助行器、代步車等產(chǎn)品。在輪椅品類上不斷精耕細(xì)作的同時(shí)，亦全力開發(fā)智能高端系列產(chǎn)品，積極培育第二業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告統(tǒng)計(jì)分析，全球一次性手套市場(chǎng)由2017年4409億只穩(wěn)步增長至2022年6225億只，2017-2022年年復(fù)合增長率為8.2%。預(yù)計(jì)2022-2025年階段，一次性手套銷售量年復(fù)合增長率在10%左右，一次性丁腈手套年復(fù)合增長率在11.6%，高于其他種類手套年復(fù)合增速。

一次性手套行業(yè)新一輪高景氣周期以來，英科醫(yī)療成長空間將被進(jìn)一步打開。

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