7月14日，穩健醫療發布2023年上半年業績預告。2023年上半年，穩健醫療預計實現主營業務收入41.45億元至43.95億元，同比減少18.95%至14.06%；預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤6.7億元至7億元，同比減少24.96%至21.60%。

在上半年，穩健醫療還自披露存在政府補貼和現金管理收益，若是扣除這部分收益后，預計實現扣除非經常性損益后的凈利潤5.4億元至5.6億元，同比減少34.19%至31.75%。

穩健醫療主營業務分醫用耗材與健康生活消費兩大板塊。整體來看，在2023年上半年，穩健醫療一方面醫用耗材板塊營收繼續下滑，而健康生活消費品板塊也出現大量門店關閉。

感染防護產品營收持續下滑

穩健醫療的醫用耗材在2023年上半年預計貢獻營收21億元至23億元，同比下降高達35.51%至29.37%。

對此，穩健醫療解釋，主要原因為2022年第二季度公共衛生事件導致的感染防護產品需求很高，而在2023年第二季度該類產品需求大幅降低，因此公司醫用耗材業務收入同比下降。

穩健醫療醫用耗材板塊包括，感染防護產品、傳統傷口護理與包扎產品、高端傷口敷料產品、手術室耗材產品、健康個護產品和其他產品。其中，感染防護產品幾乎貢獻了穩健醫療醫用耗材板塊三分之二的營收，也占總營收的近一半。

在新冠疫情期間，感染防護類的一次性醫用防護產品和一次性醫用耗材產品是醫療器械行業中最賺錢的細分市場之一，但如今整個行業的風口以過。其中的主要原因是出海業務受阻和國內市場內卷。

在2022年，穩健醫療的醫用耗材板塊中的感染防護產品曾迎來爆發性增長。2022年年報顯示，穩健醫療的感染防護產品實現營收47.35億元，同比增長99.14%，占總營收的41.72%。

但如今，情況已經不一樣了，如就在1個月前，與穩健醫療業務類似的尚榮醫療已因訂單不足，無法達到全廠線開工條件，對員工“放暑假”。

具體來看，在國內市場，在此之前，由于受大環境的影響，一次性防護用品需求增加，很多企業上馬或轉行生產一次性防護用品，一次性防護用品出現了供過于求的狀態，在原有產家訂單不飽和的情況下，新公司的加入爭相壓價搶訂單，使得整個市場出現了價量齊跌的局面。

未來感染防護產品需求下降是必然的事實。穩健醫療針對感染防護產品采用預收貨款的信用政策。在2023年第一季度，穩健醫療的合同負債以從567億元下降至2.37億元，同比下降58.20%。穩健醫療解釋，系公司對感染防護產品恢復常規信用政策，預收客戶貨款減少。而從這一點可以看出，相關業務未來的增長前景非常暗淡。

此外，雖然穩健醫療作為行業龍頭依靠開展降本增效行動，通過拉通產品端到端降本、大力削減庫存單位（SKU）數量等方式將毛利率維持在同一水平線，但也不能在行業大趨勢中例外。2022年，穩健醫療感染防護產品毛利率為48.48%，同比下降了5.71%。

在海外市場，在2020年，短時間內各國大量采購一次性醫療防護產品，僅僅手術衣、隔離衣、口罩、防護服據行業內統計，海外的庫存需要2-3年才能消化。而在2022年，穩健醫療的境外業務營收就已同比下降22.85%，為13.06億元。毛利率也難以維系，同比下降7.47%為42.81%。

未來的一段時間內，至少感染防護產品不會再是穩健醫療的業績重心。穩健醫療在給其醫用耗材業務尋找新增長點。

在醫療端，穩健醫療2022年還并購了四個標的，分別為隆泰醫療、穩健平安、穩健桂林、君健醫療。

不過，由于感染防護產品一直是穩健醫療醫用耗材板塊中的大頭，甚至是總營收的大頭。經過幾輪并購的穩健醫療的醫療板塊業績雖然出現好轉，但仍不及2020年數倍增長的高光時刻。如今，穩健醫療的股價相對于頂峰已下跌超70%。

新品牌線下門店已全關停

在感染防護板塊業績大幅下跌后，穩健醫療本希望將未來的業績增長重心放在以全棉時代為品牌的健康生活消費板塊，但從實際情況上看，這一板塊的表現也并不能令人滿意。

穩健醫療的全棉時代健康生活消費板塊包括，干濕棉柔巾、衛生巾、其他無紡制品、嬰童服飾及用品、成人服飾和其他有紡制品。

2023年上半年，穩健醫療的全棉時代健康生活消費品貢獻營收20.45億元至20.95億元，同比增長10.10%至12.80%。

穩健醫療在2009年成立“Purcotton全棉時代”品牌，自此開始向家用消費品轉型。在疫情之前，在2019年，全棉時代為穩健醫療貢獻的營收占比一度超60%。

實際上，在2022年，穩健醫療已逐步將重新將重心放在全棉時代健康生活消費品板塊。2022年，全棉時代實現銷售收入40.5億元，基本上保持穩定，較2019年增長34.8%，三年業務規模復合增速10.5%。

雖然但從營收上看，這一板塊依然在增長，但拆解后可以發現，該板塊業務也難言樂觀。一方面，增長主要是線上業務帶來的，但該板塊核心的線下業務擴張卻遇阻。特別是，全棉時代的自營門店擴張遇阻。

穩健醫療2022年年報顯示，截止2022年12月31日，全棉時代線下門店數量340家（其中直營店314家，加盟店26家），年內新開門店數量45家（新開直營店39家、加盟店6家）、關閉低效虧損門店25家（關閉直營店22家，加盟店3家）；全年線下門店實現銷售收入11.8億元，同比下降4.1%。

不僅是核心品牌自營模式擴張受阻，穩健醫療在過去幾年曾著力打造的新品牌，進展也并不順利。

如近年，穩健醫療旗下新品牌“PureH2B 津梁生活”在年報中的存在感就明顯減少。2019年7月，穩健醫療推出“PureH2B 津梁生活”品牌，意在打造覆蓋美妝、個護、運動等健康美麗生活需求的一站式零售平臺，截至2021年12月31日，“PureH2B 津梁生活”通過線下門店及線上官網、小程序渠道進行銷售。在門店數量上，津梁生活有10家線下門店。

而2022年財報顯示，截止2022年末，穩健醫療關閉門店50家，均為消費品板塊門店，分別為全棉時代25家，全棉里物15家，津梁生活10家。這意味著，津梁生活在全國的線下門店全部關停。穩健醫療在2022年年報中對此解釋，是合同到期及戰略布局考慮主動閉店。

而在感染防護類再無爆發可能，新品牌嘗試又接連失利的情況下，單單靠著全棉時代每年10%左右的增長，還能支撐起穩健醫療的業績嗎？